叶檀 评论员
我们到底需要资本市场的公平与合规，还是需要资本市场的 “义士”、“义举”？如果我们承认股市的市场化方向是主导，那就不要给予义举过多的渲染，商场就是商场，而不是梁山聚义堂。
6月17日，股市连跌10日，信心降至冰点，市场各方如热锅上的蚂蚁。在此关键时刻，三一重工召开新闻发布会，承诺自愿锁定两年于当日解禁的5亿多股三一重工股票，如果两年内三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍，三一集团将不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。这不仅让管理层宽心，也被股民贴上义举的标签，甚至有人号召全体大小非股东一起来学习三一重工。
应该承认，相比其他所谓的大盘蓝筹股而言，三一重工对于流通股股东的利益较为重视，但三一重工允诺不减持大小非被不当地赋予了过度的社会价值，甚至认为是中国股市全流通时代的里程碑事件，实属言过其实。
三一重工此举相当于在两年时间内做多本公司的股票，其股票价格的下限是两年时间内上升2倍，相当于每股55元左右，这是控股股东基于行业与企业发展前景给出的隐性期权价格。
三一重工之所以如此行事，缘于控股股东对于控股权的要求。他们希望牢牢控股，把企业做成百年老店。根据2007年年报，三一重工集团持有三一重工61.29%的股份，一股独大，而三一集团的控股者为董事长梁稳根。三一重工股改伊始，梁稳根接受采访时就强调，他视三一重工如生命，有生之年不会放弃控制权。同时表示，股权分置改革不是大股东套现的惟一办法，他只想通过改革从根本上解决大股东动力不足的问题。
三一重工的允诺还来自于行业发展的底气。三一重工的发展势头很好，从市场价值来看，大股东用不着像那些顶着职业经理人头衔的高管一样，慌不择路进行套现。三一重工受惠于中国基础建设的大发展，而不受制造业转型之累，其所处的工程机械行业的发展与国家基础设施建设的投资密切相关，目前中国工程机械行业尚处于成长期，三一从成立以来一直在高速发展。按照梁稳根的说法，“2002年我们的销售额只有一个亿，去年2007年是180亿元，在5年之内我们要做到1000亿元销售额。”长期持有，享受溢价是最好选择。
不只如此，三一重工还是资本市场的弄潮儿，惯于高抛低吸在市场获利。要套现不一定非要急吼吼地用二级市场减持的办法不可，完全可以采取杀伤力更小的隐蔽操作法。
2007年8月，三一重工公布定向增发结果。从4月12日至8月20日期间，三一集团、三一汽车制造有限公司、三一重机有限公司分别从二级市场减持三一重工股份458万股、312万股、286万股，共计减持1056.9万股(占总股本的1.06%)。至此，三一集团尚持有三一重工股份6.15亿股，占总股本的62.06%。此间三一重工的加权平均股价为每股38.97元，每股股价最低从27.40元到最高55.08元，区间涨幅为23.79元，上涨幅度高达86.94%，保守估算，减持的关联企业获益3亿元以上。
2007年11月，三一重工发表公告称，2007年8月21日至2007年10月31日期间，三一集团、三一汽车制造有限公司共从二级市场减持公司股份1217万股 （占公司总股本的1.23%）。本次减持后，三一集团持有公司股份6.1亿股（占公司总股本的61.57%），三一汽车不再持有公司股份。从8月21日到10月31日，三一重工的加权平均价为55.08元，三一重工与三一汽车共获利6.7亿元左右。
三一重工投资H股市场，同时在定向增发3200万股，基金公司认购1500万股，券商保险信托认购1600万股，其中上投摩根系基金认购达到800万股，加上该基金公司旗下基金截至6月30日原本持有的3087万股，上投系基金总共持有三一重工的股权超过4％。而在11月的抛售中，上股摩根中国优势证券投资基金抛售347.19万股，获利不菲。
三一重工考虑企业长期发展与流通股股东稍多，但绝不是市场的“大好人”，大小非减持不可能以大股东承诺的方法解决，否则中国资本市场将以美好的道德高悬全球，而基于市场利益的金融衍生品全部无法出笼。只有建立融资与大小非减持的规则，只有征收利得税才是减轻大小非的出路。
如果三一重工的行动受到鼓励，则是管理层在后股改时代避免市场急剧下挫的救急之举，如果是三一重工的自觉行动，则是高管策略的一部分。三一重工总裁向文波表示，“全流通时代这个特殊时期，市场非常敏感脆弱，上市公司有义务维护社会稳定维护资本市场稳定”，投资者全盘接受信以为真，那真是没有白戴“不成熟、不理性”的帽子。
来源：每日经济新闻
